【研报掘金】机构:白酒板块估值偏低 建议立足长期战略布局

时间:2024-10-30 13:34:18 来源:中原夏波网
机构指出,研报复盘2021年至今白酒板块3次底部上涨 ,掘金机构建议均具有被短期情绪错杀 、白酒板块布局底部向上幅度可观 、估值催化发生较为突然等特征,偏低而当前白酒估值再次进入低位 ,立足基本面确在好转、长期且存在较多潜在催化,战略建议保持配置。研报核心逻辑1、掘金机构建议居民收入增速放缓 ,白酒板块布局消费需求较为疲软,估值终端动销相比一季度有所放缓,偏低但白酒批价仍保持相对稳定 ,立足表明白酒在宴席  、长期商务等渠道的刚需属性仍能支撑行业持续发展。从库存看,由于酒企进行二季度回款,库存水平环比上升 ,同比仍然下降 ,整体保持在合理区间 。整体来看,龙头企业具备更加成熟的运营能力及抗风险能力 ,能够通过及时高效的运营策略调整  ,将短期波动对企业的冲击降到最低 ,行业集中度持续提升 。目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平,且行业具备穿越周期的能力 ,建议立足长期战略布局。2 、2023年至今中信白酒指数下跌约7.9% ,目前核心标的估值已降至近5年的10%-30%区间,贵州茅台/五粮液/泸州老窖对应2023年PE估值分别为29/21/23x,行至低位 。而经济仍在逐步修复过程中 ,白酒行业景气稳健回升态势保持 ,而受益于行业集中 ,白酒龙头企业持续增长动能依旧强劲 。复盘2021年至今白酒板块3次底部上涨,均具有被短期情绪错杀 、底部向上幅度可观、催化发生较为突然等特征,而当前白酒估值再次进入低位 ,基本面确在好转、且存在较多潜在催化 ,建议保持配置  。3 、2023年以来白酒行业需求呈现温和复苏态势,整体符合预期 。春节期间受益返乡高情绪和消费强意愿 ,白酒需求超预期,但春节后尤其3月份至今白酒消费需求复苏节奏趋于平缓 。结构上宴席聚会等消费场景火热 ,商务宴请需求疲弱,送礼  、自饮等需求平稳。2023年上半年酒企以快周转、加速去库为主 ,春节后并未采取过往控量挺价策略,而是继续加快出货。截至5月底 ,大部分上市酒企已完成全年任务50%以上 ,部分酒企达60% 。在上半年进度较快的背景下,预计下半年酒企整体任务压力较轻 ,在量价策略方面会有更大的运营空间 。全年看预计大部分上市酒企完成目标任务确定性较高 。利好个股华安证券指出 ,白酒行业及消费整体复苏方向并未发生改变 ,仅是节奏上需要给予更多的容错空间 ,半年以上时间维度下,可以更加乐观看待需求恢复及库存问题;估值角度来看,当前五粮液回落至20xPE附近 ,汾酒、古井等前期PE较高标的仅24x和31x ,整体估值性价比逐步提升 ,建议逐步布局。标的上推荐首选基本面稳定的古井  、茅台  、五粮液、老窖,弹性标的推荐舍得酒业 ,长期α标的建议关注金种子酒 。华泰证券指出 ,短期内行业将稳步复苏,产品结构略有调整;中长期行业量减价增 、集中度提升趋势有望延续,结构升级仍是主旋律 ,建议布局三大策略主线 :1)高端白酒经营韧性强,将受益后续商务活动回暖,建议关注处于估值低位的高端酒企;2)次高端白酒前期复苏进度较缓,当前经营节奏转守为攻,招商/推品/营销积极 ,渠道与市场恢复扩张节奏 ,将受益于后续节假日宴席需求加速回补 ,同比低基数下有望迎来弹性释放,建议关注全国化次高端酒企;3)区域龙头的大本营市场白酒消费扩容升级延续 ,酒企攻守兼备、具备强经营韧性,建议关注徽酒/苏酒龙头。
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